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中国债市:上清所下周一上线债券净额业务,料将释放信用债回购融资空间
2019-12-12 119

上海7月31日 - 全国银行间同业拆借中心周三发布通知,为落实银行间债市推出三方回购交易,进一步优化回购交易清算机制,交易中心与上海清算所共同制订《银行间债券市场通用质押式回购交易清算业务规则》,并将于8月22日起正式推出通用质押式回购交易清算业务。

上海3月26日 - 中国债券市场信用债回购融资的诸多限制,有望得到进一步缓解。银行间市场清算所股份有限公司将于下周一开展债券净额业务,继现券净额外,将正式推出买断式回购和质押式回购的中央对手清算业务,这意味着清算所托管的超6万亿债券,特别是信用债的回购融资业务将有望大量释放。

三方回购交易是指银行间债市投资者自愿委托央行认可的债券登记托管结构机构作为第三方,对担保品进行选取、估值、替换、调整等集中管理的回购交易。第三方机构、交易平台、中央对手方机构可为三方回购交易提供担保品管理、交易、集中清算等相关服务。

“上海清算所本次推出的债券净额清算,完全可以解决信用债质押接受度较低的问题,盘活信用类债券,提升银行间市场融资效率和流动性。”上海清算所副总经理沈伟在今日举行的新闻会上表示。

通用质押券业务,指融资方将符合上清所要求的债券提交质押专户,由其每日计算相关额度并发送至交易中心,业务参与者在额度内开展回购交易,并由上清所作为中央对手方提供担保品管理与集中清算的三方回购服务。

银行间市场成交量较大的质押式回购融资业务,由于授信限制及资本占用等问题,信用债类的回购融资并不多,券商基金等信用债交易类机构一般有融资需求时,很难通过质押信用债在银行间市场找到对手方,多是通过交易所的标准券模式进行融资,且可质押的信用债限于转债,公司债、企业债等品种。

业务参与者通过X-Repo进行匿名报价、达成通用质押式回购交易,交易中心根据交易额度进行交易控制,交易结算全流程均以上清所为交易对手,并由后者进行担保品管理和中央对手方清算,回购违约时由中央对手方处置质押券。

存量规模超6万亿的各类短融、中票、同业存单等品种的债券,回购交易的比例同样较少,上清所的债券净额业务推出后,上海清算所作为中央对手方介入合约交易的对手方之间,通过合约替代,成为所有买方的卖方和卖方的买方,并提供担保交收,将有效解决交易对手授信,信用债接受程度低等问题。

清算方面,上清所实行分层净额清算制度。上海清算所负责与清算会员进行资金和债券的清算结算。非清算会员可通过综合清算会员参与通用质押券业务,并由代理其清算的综合清算会员先行承担相应权利义务。

另外,债券净额业务包括现券净额,买断式回购净额和质押式回购净额,其统一轧差模式,本身相比逐笔全额清算也提高了资金和债券的使用效率。据清算所以2014年债券交易为样本统计,债券净额实施后,资金轧差率将达到56%,对于交易频繁的机构,轧差率可以更高。

签订《中国银行间市场债券回购交易主协议》,符合上海清算所相关资质要求的银行间市场债券回购业务参与者,可申请参与通用质押券业务。

上清所介绍,在参与方式上,债券净额业务将继续引入分层的设置,将参与者划分为综合清算会员、普通清算会员与非清算会员。普通清算会员仅为自营交易办理净额清算;综合清算会员既可为自营交易办理净额清算,也可接受客户委托代理其清算;客户可通过综合清算会员间接参与债券净额业务。